نحوه عملکرد صندوق ETF

چرا سهامداران حرفه‌ای صندوق اهرمی را انتخاب می‌کنند؟

صندوق اهرمی یکی از روش‌های غیرمستقیم سرمایه‌گذاری در بورس است که برای بازدهی کامل سرمایه از تکنیک‌های اهرمی استفاده می‌کند.

صندوق اهرمی یکی از روش‌های غیرمستقیم سرمایه‌گذاری در بورس است که برای بازدهی کامل سرمایه از تکنیک‌های اهرمی استفاده می‌کند. این صندوق مناسب برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است که تمامی شرایط را به خوبی می‌سنجند و با قدرت بیشتری تمامی احتمالات بازار را در نظر می‌گیرند. باید توجه داشته باشید که این صندوق ریسک‌پذیری بالایی دارد. به همین خاطر هم گفته می‌شود که مناسب برای سهام‌داران حرفه‌ای است.

البته شما به عنوان یک سرمایه‌گذار عادی نیز می‌توانید در صندوق اهرمی سرمایه‌گذاری کنید. چرا که صندوق‌های اهرمی به صورت همزمان از دو روش ETF (قابل معامله در بورس) و صدور و ابطال برای انتقال مالکیت واحدها و همچنین سرمایه‌گذاری استفاده می‌کنند.

ساز و کار صندوق اهرمی

در صندوق اهرمی شرایطی فراهم می‌شود تا بازدهی سرمایه‌گذاری چندین برابر شود. همان‌طور که می‌دانید اهرم به منظور جا به جایی اجسام بزرگ مورد استفاده قرار می‌گیرد و با استفاده از اهرم می‌توان قدرت وارد شده به جسم سنگین را چندین برابر کرد. ساز و کار این صندوق‌ها نیز به همین ترتیب است. در واقع با سرمایه‌گذاری در صندوق‌های اهرمی شرایطی فراهم می‌شود تا بتوانید سودی مضاعف دریافت کنید. البته همان‌طور که در ابتدای متن به این موضوع اشاره شد، سرمایه‌گذاری در صندوق‌های اهرمی ریسک‌پذیری بالایی دارند. به این صورت که اگر یک زمانی ارزش صندوق اهرمی کاهش پیدا کند، همانند اهرم، زیان وارد شده نیز چند برابر سرمایه‌گذاری معمولی خواهد بود.

به این صورت که زمانی که بازار وارد روند صعودی و یا رکود می‌شود، به همان ترتیب میزان سود صندوق‌های اهرمی چند برابر زیاد و یا جند برابر کم خواهد شد و در نهایت می‌توان گفت ریسک این صندوق‌ها از صندوق‌های دیگر بیشتر است.

چرا سرمایه‌گذاران حرفه‌ای به سراغ صندوق اهرمی می‌روند؟

صندوق‌های سرمایه‌گذاری یکی از روش‌های امن و ساده و تقریباً پر سود برای سرمایه‌گذاری هستند اما حرفه‌ای‌ها معمولاً به صورت شخصی سرمایه‌گذاری می‌کنند. به همین سبب سازمان بورس و اوراق بهادار تصمیم به تأسیس و راه‌اندازی صندوق اهرمی گرفت تا سرمایه‌گذاران بزرگ نیز وارد بازار شده و بازار از حالت رکود خارج شود و رونق بگیرد. سرمایه‌گذاران حرفه‌ای ریسک معامله را می‌پذیرند و به همین خاطر نیز بیشتر به سرمایه‌گذاری‌های پر ریسک اما با سود مضاعف علاقه‌مند هستند.

صندوق اهرمی از چه بخش‌هایی تشکیل شده است؟

صندوق اهرمی از دو بخش واحدهای عادی و واحدهای ممتاز تشکیل شده است. واحدهای عادی مناسب برای سرمایه‌گذارانی است که به دنبال ریسک بالایی نیستند و به یک سود کم اما مطمئن قانع هستند. همان‌طور که در بخش ابتدایی متن به این موضوع اشاره شد، ساز و کار این واحدها به صورت صدور و ابطال است. بخش دوم واحدهای ممتاز هستند که مناسب نحوه عملکرد صندوق ETF برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و ریسک‌پذیر است که می‌خواهند از صندوق به صورت اهرمی برای سرمایه‌گذاری استفاده کنند و ریسک بالا را می‌پذیرند و در مقابل نیز انتظار سود بالایی دارند. این واحدها با ساز و کار قابل معامله در بورس فعالیت می‌کنند و واحدهای آن از طریق کارگزاری‌ها به صورت آنلاین قابل معامله هستند.

نحوه عملکرد صندوق‌های اهرمی

واحدهای صندوق اهرمی از نوع سهام هستند و در واقع مدیریت صندوق هیچ محدودیتی برای خرید سهام ندارد. به این ترتیب ارزش سرمایه موجود در صندوق با توجه به نوسانات ارزش سهام تغییر می‌کند. اما واحدهای ممتاز تضمینی برای واحدهای عادی هستند و نحوه عملکرد صندوق ETF سود آن‌ها را تضمین می‌کنند. در واقع می‌توان گفت سرمایه‌گذاران عادی نباید نگران پر ریسک بودن سرمایه‌گذاری در این صندوق‌ها باشند. انگار که در صندوق‌های دیگر سرمایه‌گذاری کرده‌اند و سود ثابتی دارند.

زمانی که بازدهی صندوق بیش از بازدهی تعیین شده باشد، سود سرمایه‌گذاران ممتاز چند برابر می‌شود. در واقع آن‌ها نه تنها سود سرمایه خود را دریافت می‌کنند. بلکه سود مضاعف سرمایه‌گذاران عادی نیز به آن‌ها تعلق می‌گیرد و به این ترتیب سود آن‌ها چند برابر می‌شود.

مزایای صندوق‌های اهرمی

وجود صندوق اهرمی در هر بازار مالی، سرمایه‌داران بزرگ را وارد بازار می‌کند و باعث رونق آن می‌شود. در صورتی که بازدهی صندوق خیلی بیشتر از حد معمولی باشد، سود چند برابری نصیب سرمایه‌داران خواهد شد. این صندوق باعث می‌شود افرادی که به سرمایه‌گذاری‌های پربازده و پرریسک علاقه‌مند هستند وارد بازار شوند.

این صندوق‌ها با هدف ترکیب سرمایه‌های عادی و ممتاز نقدینگی را به بازار تزریق می‌کنند. مهم‌ترین مزیت صندوق‌های اهرمی این است که اجازه نمی‌دهند بازار از حالت تعادلی خود خارج شود و سهام کمتر از ارزش واقعی خود معامله شود.

پذیره نویسی صندوق شاخصی مفید با نماد «آرام»

پذیره نویسی صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) «آرام»، جهت توسعه سبد محصول صندوق‌های سرمایه‌گذاری مفید هفته آینده انجام خواهد شد.

سبدگردان مفید ۱۱ صندوق سرمایه‌گذاری اعم از سهامی، مختلط و درآمد ثابت را تحت مدیریت دارد. صندوق «آرام» دوازدهمین صندوق سرمایه‌گذاری و نخستین صندوق شاخصی ( Index fund ) این مجموعه خواهد بود که جهت افزایش تنوع سبد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مفید برای کاربران بازار سرمایه وارد بازار خواهد شد.

شروع به کار صندوق شاخصی آرام از اوایل هفته آینده خواهد بود و با حداقل مبلغ ۵۰۰ هزار تومان می‌توان در این صندوق سرمایه‌گذاری کرد.

متقاضیان برای مطلع شدن از اطلاعات بیشتر درباره این پذیره‌نویسی می‌توانند با مراجعه به مطلب "صندوق شاخصی آرام" در سامانه آموزش مفید از جزئیات نحوه سرمایه‌گذاری در این صندوق مطلع شوند.

میزان بازدهی و نحوه سرمایه‌گذاری در صندوق شاخصی «آرام»

هدف صندوق شاخصی (Index fund) آرام تشکیل پرتفوی‌ای متناسب با شاخص کل بورس است تا بتواند بازدهی مشابه با آن را به دست بیاورد. و پیش بینی می‌شود این صندوق، متناسب با عملکرد شاخص کل بورس یا حتی بالاتر بازدهی داشته باشد.

علاوه بر این، صندوق شاخصی آرام از نظر نحوه سرمایه‌گذاری، صندوق ETF یا قابل معامله است و سرمایه‌گذاران می‌توانند واحدهای آن را به صورت آنلاین از طریق سامانه‌های معاملاتی تمامی کارگزاری‌ها خرید و فروش کنند.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری، راهکاری برای فعالیت غیرمستقیم در بورس

صندوق‌های سرمایه‌گذاری نهادهایی مالی هستند که توسط تیمی از کارشناسان با تجربه بازار سرمایه مدیریت می‌شوند. تحلیلگران این صندوق‌ها به طور پیوسته بازار سرمایه را زیر نظر گرفته و متناسب با نوعی که آن صندوق دارد، وجوه تحت مدیریت خود را در ترکیبی از دارایی‌های مختلف نظیر سهام، اوراق درآمد ثابت و . سرمایه گذاری می‌کنند. از جمله مزایای صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌توان به عدم نیاز به صرف زمان و داشتن دانش تخصصی بازار، امکان سرمایه‌گذاری با مبلغ کم و مدیریت ریسک مناسب اشاره کرد.

صندوق‌های سرمایه گذاری را می‌توان در نگاه کلی بر اساس نوع سرمایه گذاری و نیز نحوه سرمایه گذاری تقسیم‌بندی کرد؛ از نظر نوع سرمایه‌گذاری و نحوه تملک دارایی صندوق‌ها به سهامی، درآمد ثابت، مختلط، شاخصی و طلا تقسیم می‌شوند. هر کدام از این صندوق‌ها از نظر نحوه سرمایه‌گذاری می‌تواند به صورت صدور و ابطال و یا قابل معامله در سامانه‌های معاملاتی باشد که اصطلاحا به این صندوق‌ها ETF یا Exchange Traded Fund می‌گویند.

بیت کوین ETF چیست؟ + همه نکاتی که باید بدانید

بیت کوین ETF یا قابل قابل معامله در بورس، راهی جدید برای تجارت و سرمایه‌گذاری در شبکه بیت کوین بوده که در سال ۲۰۱۸ تیتر اصلی اخبار مربوط به رمزارزها را به خود اختصاص داد. اما ETFهای بیت کوین چه هستند؟

بیت کوین ETF چیست؟

صندوق قابل معامله در بورس، صندوق یا اوراق بهاداری است که برای ردیابی ارزش دارایی‌های اساسی استفاده می‌شود و می‌توانند دارایی‌های “سنتی” مانند طلا یا نفت، و همچنین سایر کالاها، اوراق بهادار، سهام و حتی ارزهای رمزپایه مانند بیت کوین باشند. با استفاده از ETF می‌توان نسبت به دارایی‌هایی که ردیابی می‌شوند، قیمومیت برقرار کرد و به دنبال آن سهام قابل تأیید مالکیت این دارایی‌ها صادر خواهد شد.

صندوق قابل معامله در بورس رفتاری مشابه سهام سنتی دارند، حداقل به این معنا که در بورس‌های عادی سهام قابل معامله باشند. افزایش محبوبیت آن‌ها مدیون پتانسیل خرید و فروش درک شده و همچنین نقدینگی است که ارائه می‌دهند.

نحوه کار ETF چگونه است؟

قبل از سرمایه گذاری در این صندوق، ابتدا بهتر است، اطلاعات کافی در مورد آن بدست آورید. اول از همه، باید بدانید که چگونه ETF ایجاد می‌شود:

1. متولی احتمالی (یک بانک، یک شرکت مدیریت دارایی یا حتی یک صرافی ارز رمزنگاری شده مانند Coinbase) وجوه را از سرمایه‌گذاران جمع می‌کند و سهام مربوط به دارایی اصلی را خریداری می کند. به احزاب متعهد خرید دارایی های اساسی به نفع ETF ، شرکت کنندگان مجاز گفته می‌شود.
2. شرکت کنندگان مجاز، در ازای سهام صندوق ، دارایی های خود را به ارائه دهندگان ETF می‌دهد. ارزش این سهام متناسب با ارزش دارایی‌هایی است که توسط ارائه دهندگان ETF دریافت می‌شود. بر این اساس‌، سرمایه گذاران نقش سهامداران در صندوق را بر عهده می‌گیرند.
3. ETF قبل از اینکه در بورس اوراق بهادار عرضه شود باید توسط نهاد نحوه عملکرد صندوق ETF نظارتی متولی بازار اوراق بهادار تأیید شود. علی رغم فشار برای تأیید ETF‌هاس بیت کوین در ایالات متحده و اروپا، از آن زمان تنظیم‌کنندگان آن هزاران بار تلاش کرده‌اند تا این روند را ساده‌تر نمایند. دلایل بیان شده برای این امر مربوط به نگرانی در مورد دستکاری قیمت و امنیت دارایی ارز رمزپایه اساسی است.
4. هنگامی که ETF ها به صرافی‌ها برسند، می‌توان آن‌ها را خرید و فروش کرد و تصمیماتی که در این زمینه گرفته می‌شود می‌تواند سود یا زیانی را برای سرمایه گذار به همراه داشته باشد. ETF همچنین با هزینه‌های مدیریت همراه است که با کاهش ارزش خالص دارایی (NAV) ETF پوشش داده می‌شود. از آنجا که بیت ETF مانند سایر سهام معامله شده رفتار می‌کند، ممکن است قیمت آن در طول روز معاملات بر اساس عرضه و تقاضای موجود نوسان داشته باشد.

مزگان امیریوسفی هستم. تلاش می‌کنم میزان زیادی از روزم رو صرف خوندن و نوشتن کنم!

صندوق قابل معامله یا ETF بیت کوین چیست و چه اهمیتی دارد؟

اگر تا کنون در بازار ارزهای دیجیتال فعالیت داشته اید قطعا میدانید که برای خرید و فروش بیت کوین و یا سایر دارایی ها باید به صرافی های انلاین مراجعه کنید و به تبادل ارز بپردازید. اما اخیرا با توجه به راه اندازی صندوق قابل معامله آتی بیت کوین (ETF) سرمایه گذاران می توانند از طریق کارگزاری ها در بورس اوراق بهادر در این رمز ارز سرمایه گذاری نمایند. در این مطلب تصمیم داریم شما را با مفهوم ETF بیت کوین آشنا کنیم و به بررسی ویژگی ها نحوه عملکرد صندوق ETF و مزایا و معایب سرمایه گذاری در آن بپردازیم. با ما همراه باشید.

صندوق قابل معامله بیت کوین چیست؟

صعود بیت کوین در ماه گذشته (اکتبر سال 2021) تا حد زیادی به گمانه زنی ها نسبت داده شده است که کمیسیون بورس و اوراق بهادر ایالات متحده بر اساس صندوق قابل نحوه عملکرد صندوق ETF معامله آتی بیت کوین در بورس یا همان ETF را تصویب می کند.

ETF بیت کوین یک صندوق قابل معامله در بورس است که به طور خاص قیمت بیت کوین به عنوان ارز دیجیتال پیشرو را ردیابی می کند و به معامله گران اجازه می دهد تا آن را مانند اوراق بهادار را در طول روز در بورس خریداری کنند یا بفروشند.

آنها می توانند به صورت نقدی تسویه کنند و یا به صورت بیت کوین درامد خود را دریافت کنند، به این معنی که سرمایه گذاران به ترتیب هنگام خروج ارز فیات یا بیت کوین را دریافت می کنند.

ETF ها محصولات مالی سنتی هستند که محبوب‌ترین آن‌ها شاخص‌های عمده سهام یا سایر دارایی‌ها و کالاهای سنتی مانند نفت و طلا می باشند.

ETF های بیت کوین سال ها از موضوعات داغ حوزه رمزنگاری بوده است همچنین پیشنهاد ETF بیت کوین توسط دوقلوهای Winklevoss که در سال 2013 در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) توسط SEC رد شد.

از آن پس به طور گسترده اعتقاد بر این بود که ETF بیت کوین می تواند موج جدیدی از سرمایه گذاری نهادی را در صنعت رمزنگاری ایجاد کند و بلوغ و ثبات مورد نیاز را در بازار به ارمغان بیاورد.

استدلال های اصلی SEC برای رد مکرر این بوده است که بازار بیت کوین بسیار بی ثبات است، فاقد نظارت کافی است و به راحتی قابل دستکاری است.

نحوه عملکرد ETF ها

یک ETF مانند سهام شرکت در طول روز که بورس باز است خرید و فروش می شود. درست مانند سهام، ETF دارای نماد است و داده های قیمت روز را می توان در طول روز معاملاتی به راحتی بدست آورد.

بر خلاف سهام یک شرکت، تعداد سهام موجود در یک ETF می‌تواند به دلیل ایجاد مداوم سهام جدید و بازخرید سهام موجود، روزانه تغییر کند. توانایی یک ETF برای انتشار و بازخرید سهام به صورت مداوم، قیمت بازار ETF ها را در راستای اوراق بهادار اصلی خود نگه می دارد.

اگرچه برای سرمایه گذاران فردی طراحی شده است، اما سرمایه گذاران نهادی هم نقش مهمی در حفظ نقدینگی و یکپارچگی ETF از طریق خرید و فروش واحدهای ایجاد شده دارند، که بلوک های بزرگی از سهام ETF هستند و می توانند با سبد اوراق بهادر مبادله شوند. هنگامی که قیمت ETF از ارزش دارایی اصلی منحرف می شود، موسسات از مکانیزم آربیتراژ که توسط واحدهای ایجاد کننده ارائه شده است استفاده می کنند تا قیمت ETF را با ارزش دارایی اصلی مطابقت دهد.

جذابیت اصلی ETF های رمزنگاری این است که دقیقاً مانند ETF هایی که توسط دارایی های سنتی پشتیبانی می شوند، کار می کنند. آنها به دو شکل هستند:

دارای پشتوانه فیزیکی

برای ایجاد این نوع ETF دیجیتالی، یک صندوق سرمایه گذاری باید برخی از سکه های واقعی را از بازار خریداری کند، همانطور که برای یک ETF سنتی سهام می خرید. سپس می‌تواند صندوقی را راه‌اندازی کند که ارزش دارایی‌های کریپتو را نشان می‌دهد و آن را برای تجارت در بورس فهرست می‌کند. اگر ارزش سکه های دیجیتال صندوق افزایش یابد، ارزش سرمایه گذاری شما نیز افزایش می یابد.

پشتوانه آتی

در این نوع ETF ، سهام صندوق نه بر اساس سکه های واقعی بلکه بر اساس قراردادهای آتی رمزنگاری شده است. قرارداد آتی صرفاً توافقی برای خرید یا فروش یک دارایی با قیمت از پیش تعیین شده در زمان مشخصی در آینده است. اینها نسبت به ETF های دارای حمایت فیزیکی ریسک کمتری دارند زیرا هیچ دارایی فیزیکی برای محافظت وجود ندارد. این نوع ETF بیت کوین است که SEC اخیرا تایید کرده است.

چرا راه اندازی ETF بیت کوین اهمیت دارد؟

یک ETF مبتنی بر بیت کوین به عنوان چیزی تلقی می شود که سرمایه گذاران بیشتری را به سمت بازار ارزهای دیجیتال ترغیب می کند.

خرید و فروش مستقیم بیت کوین یا سایر ارزهای رمزنگاری شده ممکن است سخت باشد چراکه قوانین خاص خود را دارد.

مثلا سرمایه گذار باید یک کیف پول دیجیتال امن ایجاد کند و همواره دغدغه حفظ دارایی های خود را داشته باشد. از سوی دیگر در صورتی که کلید خصوصی خود را (معادل گذرواژه یا پین) فراموش کنید، تمام دارایی خود را از دست می دهید. هیچ مدیر و محل دوستانه ای وجود ندارد که بتواند رمز عبور را بازیابی کند یا ضرر شما را جبران کند.

از طرفی کلاهبرداری نیز در حال افزایش است. تنها در ایالات متحده، بیش از 81000 مورد کلاهبرداری در سال 2020 گزارش شده است.

بنابراین اضافه شدن ارزهای رمزنگاری شده به محصولات تحت نظارت مدیران صندوق های سنتی و تنظیم کننده ها می تواند مزایایی داشته باشد و احترام بیشتری برای تجارت ارزهای رمزنگاری شده ایجاد کند.

به این ترتیب بسیاری از سرمایه گذاران سنتی که به دلیل چالش های موجود در ارزهای دیجیتال به سرمایه گذاری در این دارایی ها تمایلی نداشتند، حال می توانند با سرمایه گذاری در ETF بیت کوین وارد مارکت شوند. این یعنی افزایش پذیرش و توسعه کاربران که بدون شک تاثیر مثبتی بر بازار رمز ارزها دارد.

مزایا و ریسک های سرمایه گذاری در ETF اتی بیت کوین

در این قسمت به برخی از مزایا و ویژگی های سرمایه گذاری در بیت کوین به صورت ETF خواهیم پرداخت. سپس می توانید تصمیم بگیرید که قصد دارید در بازار لحظه ای و صرافی های آنلاین مانند بایننس به خرید و فروش آن بپردازید یا ترجیح میدهید در صندوق های سرمایه گذاری بورس اوراق بهادر در این زمینه فعالیت کنید.

مزایا و ویژگی ها

سرمایه گذاری آسان . وقتی صحبت از ارزهای دیجیتال به میان می آید، بزرگترین مزیت ETF نسبت به سرمایه گذاری مستقیم این است که سرمایه گذاران مجبور نیستند دارایی اصلی را مدیریت کنند. در حالی که مبادلات ارزهای رمزپایه، خرید و فروش ارزهای دیجیتال را در چند سال گذشته آسان کرده است، مواردی مانند راه اندازی کیف پول های دیجیتال و درک نحوه عملکرد کلیدهای خصوصی و عمومی همچنان مانعی برای پذیرش رمزنگاری در مقیاس بزرگ است. ETF های رمزنگاری به سرمایه گذاران اجازه می دهد از طبقه دارایی جدید با حساب های کارگزاری موجود خود بهره مند شوند.

هزینه کمتر. از آنجا که یک ETF مانند سهام در این صندوق ها معامله می کند، می توانید یک سبد متنوع با کارمزد کم (معمولاً 5 دلار) به عنوان سهام خریداری کنید. همچنین، ETF ها معمولاً نسبت هزینه کمتری نسبت به صندوق های سرمایه گذاری مشترک دارند.

تنوع بیشتر. در حال حاضر صدها ETF در بازارهای سهام ایالات متحده معامله می شود. تنوع عمیق و گسترده است و همه شاخص‌های اصلی، بخش‌ها، صنایع، اندازه‌ها، استراتژی‌ها را پوشش می‌دهد. به عنوان مثال بازارهای توسعه یافته، نوظهور و کشورهای خاص، و حتی ETF های عجیب و غریب را شامل می شود.

نقدشوندگی بالا. ETF ها در بورس بازار معامله می شوند تا در هر ساعت از شبانه روز در دسترس باشند و نقدشوندگی بالایی داشته باشند. این مسئله هنگامی که نوسان بالا باشد، یک مزیت مهم محسوب می شود.

بهره وری مالیاتی. از آنجایی که بیشتر ETF ها به طور فعال مدیریت نمی شوند، اما به گونه ای برنامه ریزی شده اند که از یک شاخص خاص پیروی کنند.این بدان معناست که سرمایه گذاران هنگام اعمال مالیات کنترل بیشتری دارند.

خرید ETF ها به تعداد کم. از آنجا که ETF ها مانند سهام تجارت می کنند، مزایایی برای اندازه گیری دارند که میتوان ان ها در تعداد کم و بدون حداقل سرمایه گذاری خریداری کرد.

معایب و ریسک های موجود

برای به دست آوردن حداکثر سود سرمایه گذاری در ETF ها باید با معایب آن آشنا شوید. برخی از ریسک های سرمایه گذاری در ETF ها در ادامه مطرح شده است.

تنوع بیش از حد. بسیاری از ETF ها در تنوع بیش از حد مشارکت نحوه عملکرد صندوق ETF می کنند. ETF ها عموماً به طور فعال مدیریت نمی شوند، اما طوری برنامه ریزی شده اند که از شاخص خاصی پیروی کنند.

ایجاد مشکلات قانونی. یک موضوع مرتبط این است که برخلاف سرمایه گذاری مستقیم بر روی ارزهای رمزنگاری شده ، کسانی که سهام خود را در BTC ETF دارند مستقیماً مالک این ارز نیستند. در عوض، BTC توسط صندوق به نمایندگی از آنها نگهداری می شود. در صورت عدم ورشکستگی صندوق، این می تواند مشکلات قانونی ایجاد کند.

تاریخ تسویه حساب. فروش ETF به مدت 2 روز پس از معامله تسویه نمی شود. این بدان معناست که به عنوان فروشنده، وجوه شما از فروش ETF از نظر فنی برای سرمایه گذاری مجدد به مدت 2 روز در دسترس نیست.

جمع بندی: آینده صندوق قابل معامله بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال

راه اندازی اولین BTC ETF بسیار هیجان انگیز است. در مقیاس بزرگتر همه چیز، نشان می دهد که بازار چگونه در حال حرکت است. با نگرش جزیی تر می توان دریافت که شرایط مناسبی برای دسترسی آسان به ارزهای رمزنگاری شده ایجاد شده است تا افراد بیشتری بتوانند با این صنعت مالی آشنا شوند.

البته این بدان معنا نیست که هنوز مشکلاتی برای غلبه بر آنها وجود ندارد. به طور خاص، شرکت ها و افراد باید از سرمایه گذاری و نگهداری ETF های BTC اطمینان حاصل کنند. اما سیستم های ما در حال حاضر پذیرش وسیع تری از بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری شده را به دنبال دارند.

صندوق سرمایه گذاری قابل معامله (ETF)

در پست قبلی مجله (همه چیز درباره صندوق‌های سرمایه‌گذاری) اشاره شد که دو نوع اصلی صندوق سرمایه‌گذاری وجود دارند؛ صندوق‌های سرمایه ثابت و صندوق‌های سرمایه متغیر. نوع سومی از صندوق نیز وجود دارد که به آن صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله (در زبان انگلیسی: Exchange Traded Fund یا به اختصار ETF) گفته نحوه عملکرد صندوق ETF می‌شود. این نوع صندوق برای اولین بار در سال 1993 ایجاد شد و یکی از نوآوری‌های صنعت مالی و سرمایه‌گذاری محسوب می‌شود؛ از سال 1993 تا کنون، صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله رشد حیرت‌انگیزی داشته‌اند. بنظر می‌رسد در سال‌های آینده نیز رشد این بخش از صنعت سرمایه‌گذاری ادامه داشته باشد.

این نوشته به معرفی صندوق‌های قابل معامله می‌پردازد؛ امّا پیش از آن باید اشاره شود که دو نوع دیگر صندوق چه ایراداتی دارند.

ایرادات وارد به صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک (صندوق‌های سرمایه متغیر)

یادآوری: نحوه عملکرد صندوق‌ سرمایه‌گذاری مشترک

• خالص ارزش دارایی واحد این صندوق‌ها در هر روز یک‌بار محاسبه می‌شود و صدور و ابطال واحد صندوق با همین قیمت انجام می‌شود.
• واحد صندوق را خود صندوق صادر و ابطال می‌کند و امکان معامله صندوق در جای دیگری (بازار ثانویه) وجود ندارد.
• تعداد واحد صندوق با صدور واحد جدید افزایش یافته و با ابطال واحد کاهش می‌یابد.
• صدور واحد جدید صندوق، خالص ارزش دارایی یک واحد صندوق را تغییر نمی‌دهد.

انتقادات

در سال‌های اخیر، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک محبوبیت زیادی یافتند؛ با این حال دو انتقاد اصلی به نحوه عملکرد این صندوق‌ها وارد است.

انتقاد اول، عدم محاسبه ارزش صندوق و عدم امکان معامله واحد آن در طول روز: همانطور که در پست قبلی مجله اشاره شد، قیمت واحد صندوق‌ سرمایه‌گذاری مشترک در هر روز فقط یک‌بار و در پایان بازار محاسبه و منتشر می‌شود و تغییرات قیمت واحد در طول روز مشخص نمی‌شود. همچنین خرید و فروش واحد این صندوق‌ها نیز فقط یک‌بار در روز و پس از محاسبه خالص ارزش دارایی صندوق انجام می‌شود و امکان معامله واحد صندوق در طول روز وجود ندارد. (این مشکل در ETF حل شده است!)

انتقاد دوم، اثرات مالیاتی ابطال یک واحد بر دیگر دارندگان واحدها: در صورتی که یکی از دارندگان واحد صندوق سرمایه‌گذاری مشترک قصد نقد کردن (ابطال) واحد خود را داشته باشد، صندوق باید اقدام به فروش اوراق بهادار (مثلاً سهام) موجود در سبد خود کند تا وجه مورد نظر جهت ابطال واحد تامین شود. در بسیاری از کشورها، صندوق‌ها پس از فروش اوراق بهادار باید مالیات آن را بپردازند؛ در نتیجه نه فقط شخصی که قصد ابطال واحد صندوق را دارد، بلکه تمامی دارندگان واحد صندوق سرمایه‌گذاری باید این مالیات را پرداخت کنند. (این مشکل نیز در ETF حل شده است!)

ایرادات وارد به صندوق‌های سرمایه‌گذاری سرمایه ثابت

یادآوری: نحوه عملکرد صندوق سرمایه‌گذاری با سرمایه ثابت

• واحد صندوق بطور پیوسته در بازار معامله می‌شود و از همین رو، خالص ارزش دارایی‌های واحد صندوق ممکن است با قیمت خرید و فروش آن متفاوت باشد. (یعنی NAV هر واحد صندوق با قیمت واحد آن متفاوت باشد.)
• تعداد واحد صندوق ثابت است.

انتقادات

یک انتقاد اساسی به نحوه عملکرد این نوع صندوق وارد است. از آنجا که قیمت واحد صندوق در نتیجه عرضه و تقاضا در بازار مشخص می‌شود، قیمت واحد ممکن است با NAV هر واحد متفاوت باشد. برخلاف چیزی که بنظر می‌رسد، در بسیاری از موارد مقدار این تفاوت بسیار زیاد است و راهی برای نزدیک کردن قیمت واحد به NAV آن وجود ندارد. (این مشکل در ETF حل شده است!)

صندوق سرمایه گذاری قابل معامله (ETF)

همانگونه که ذکر شد، هر یک از دو نوع صندوق سرمایه ثابت و سرمایه متغییر دارای نکات مثبت و منفی هستند:

• نکات مثبت صندوق سرمایه متغییر: صدور و ابطال به قیمت NAV واحد و امکان کاهش و افزایش تعداد واحد صندوق
• نکته مثبت صندوق سرمایه ثابت: امکان معامله واحد صندوق در بازار

بنابراین، آیا بهتر نیست نوع سومی از صندوق را طراحی کنیم که نکات مثبت هر دو این صندوق‌ها را داشته باشد؟

صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله ویژگی‌های مثبت هر دو را دارد. در ادامه به بررسی ویژگی‌های یک صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله می‌پردازیم.

ویژگی اول

واحد این صندور در طول روز در بازار مورد معامله قرار می‌گیرد؛ درست مانند یک سهم. یعنی می‌توان از صفحه مربوط به کارگزاری، نام صندوق مورد نظر را جست و جو و آن را خرید و فروش کرد.

ویژگی دوم

در صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله، صدور و ابطال واحد فقط و فقط برای برخی از سرمایه‌گذاران بزرگ صندوق انجام می‌شود و صندوق برای عموم مردم واحد صادر و ابطال نمی‌کند. این رکن صندوق در ایران تحت عنوان «بازارگردان» و کشورهای دیگر تحت عنوان AP (یا Authorized Participant) شناخته می‌شود. چنین ساز و کاری جهت نزدیک نگه داشته شدن قیمت واحد صندوق به NAV آن طراحی شده است.

جزئیات این ساز و کار در ایران با دیگر کشورها متفاوت است، امّا اساس آن یکسان است. فرض کنید قیمت واحد صندوق از NAV آن بیشتر باشد. (یعنی صندوق در قیمتی بالاتر از ارزش واقعی آن معامله شود.) همانطور که در نوشته قبلی گفته شد، در این صورت گفته می‌شود «صندوق در premium معامله می‌شود»؛ در این حالت، بازارگردان موظف است طی یک عملیاتی که به آن آربیتراژ گفته می‌شود قیمت واحد صندوق را به NAV آن نزدیک کند. نحوه انجام این عملیات در ایران کمی با دیگر کشورها تفاوت دارد و به همین دلیل، هم برای نمونه ایرانی و هم برای نمونه غیر ایرانی این عملیات در ادامه شرح داده می‌شود.

انجام عملیات آربیتراژ بین قیمت واحد و NAV آن در خارج از ایران

در کشورهایی نظیر آمریکا، برخی از سرمایه‌گذاران بزرگ صندوق تحت عنوان AP مسئول انجام آربیتراژ هستند. در مثال بالا، یعنی در نحوه عملکرد صندوق ETF شرایطی که قیمت واحد صندوق بیشتر از NAV آن است، یک AP اقدام به خرید یک سبد مشابه با سبد صندوق از بازار کرده و با تحویل این سهم‌ها به صندوق، واحد معادل آن‌ها را دریافت می‌کند و در بازار به فروش می‌رساند. این عمل از یک سو باعث بالا رفتن قیمت سهم‌های صندوق (و در نتیجه بالا رفتن NAV صندوق) شده و از سوی دیگر به علت فروش واحد جدید در بازار موجب کاهش قیمت واحد صندوق می‌شود. برای درک بهتر، به تصویر زیر زیر توجه کنید.

یک مثال از عملیات آربیتراژ

فرض کنید یک صندوق قابل معامله که به 10 واحد تقسیم شده است، تعداد 100 سهم «الف» به قیمت 200 تومان برای هر سهم و 50 سهم «ب» به قیمت 70 تومان برای هر سهم را در سبد خود دارد و قیمت هر واحد آن در بازار برابر 2500 تومان است. برای سنجش وضعیت این ETF، باید NAV هر واحد این صندوق را محاسبه کنیم:

بنابراین NAV هر واحد عبارت است از:

همانگونه که در مثال ذکر شد، قیمت هر واحد صندوق در حال حاضر برابر 2500 تومان است. با مقایسه قیمت هر واحد و NAV هر واحد به این نتیجه می‌رسیم که قیمت واحد صندوق به اندازه 150 تومان بیشتر از NAV واحد است و بنابراین صندوق در premium معامله می‌شود. در این شرایط AP باید اقدام به آربیتراژ میان قیمت واحد و NAV واحد کند.

به منظور انجام آربیتراژ، AP اقدام به خرید سهم‌های الف و ب می‌کند. در نتیجه خرید، قیمت این دو سهم افزایش می‌یابد. بنابراین NAV واحد صندوق رشد می‌کند و مثلاً به 2400 تومان می‌رسد. همچنین AP با تحویل این سهم‌ها به صندوق، واحدهای جدیدی دریافت می‌کند و این واحدها را در بازار عرضه می‌کند. در نتیجه عرضه این واحدها در بازار، قیمت واحد صندوق کاهش می‌یابد و مثلاً به 2450 تومان می‌رسد. بنابراین طی عملیات آربیتراژ اختلاف قیمت واحد صندوق و NAV آن از 150 تومان به 50 تومان کاهش یافت.

این عملیات تا جایی ادامه پیدا می‌کند که قیمت واحد صندوق برابر قیمت NAV آن شود.

حالت برعکس

حالت برعکس نیز ممکن است رخ دهد. (یعنی حالتی که قیمت واحد در بازار کمتر از قیمت NAV آن باشد.) در این حالت AP مسیر برعکس را طی می‌کند؛ یعنی اقدام به خرید واحد از بازار، انتقال آن به صندوق و دریافت سهام می‌کند. در این حالت با خرید واحد، قیمت آن در بازار افزایش یافته و با عرضه سهام سبد صندوق به بازار، نحوه عملکرد صندوق ETF قیمت سهم‌ها کاهش یافته و در نتیجه NAV صندوق کاهش می‌یابد.

انجام عملیات آربیتراژ بین قیمت واحد و NAV آن در ایران

در ایران فرآیند آربیتراژ میان قیمت واحد صندوق و NAV واحد آن کمی با خارج از ایران متفاوت است و به ترتیب زیر است:

• اگر قیمت واحد صندوق از NAV هر واحد صندوق بیشتر باشد: در این صورت بازارگردان تعدادی واحد از صندوق خریداری می‌کند (واحد برای وی صادر می‌شود) و واحدها را در بازار عرضه می‌کند. تفاوت این روش با مشابه آن در خارج از ایران این است که در این روش بازارگردان سهم را از بازار خریداری نمی‌کند و سهم توسط خود صندوق خریداری می‌شود.
• اگر قیمت واحد صندوق از NAV هر واحد صندوق کمتر باشد: در این صورت بازارگردان تعدادی واحد صندوق را از بازار خریداری می‌کند و با تحویل این واحدها به صندوق معادل ریالی آن را دریافت می‌کند. (صندوق برای وی ابطال می‌شود.)

موارد عدم انجام آربیتراژ

امکان انجام آربیتراژ در ETFها فقط در صورتی فراهم می‌شود که تمامی سهم‌های سبد صندوق به طور پیوسته در طول روز معامله شوند؛ چرا که برای صدور یا ابطال واحد ETF نیاز است تمامی این سهم‌ها خرید یا فروش شوند. بنابراین اگر به هر دلیلی امکان خرید یا فروش یکی از سهم‌های سبد صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله فراهم نباشد، امکان انجام آربیتراژ وجود نخواهد داشت. در این صورت بازارگردان یا AP موفق به انجام آربیتراژ نخواهد شد. برخی از این موارد عبارتند از:

1. نماد یکی از سهم‌های سبد صندوق بسته باشد.
2. نماد یکی نحوه عملکرد صندوق ETF از سهم‌های سبد صندوق خریدار یا فروشنده‌ای نداشته باشد.

به همین دلیل ETFها عموماً سعی می‌کنند سهم‌ها و نمادهای معتبری را برای تشکیل سبد سرمایه‌گذاری انتخاب کنند.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله و صندوق‌های شاخصی

همانطور که در مقاله «همه چیز درباره صندوق‌های سرمایه‌گذاری» اشاره شد، یکی از روش‌های مدیریت صندوق، مدیریت به روش غیرفعال (passive) و با استفاده از یک شاخص است. در این روش صندوق سعی می‌کند بازدهی یک شاخص (مثلاً شاخص کل بورس تهران یا شاخص Dow Jones را دنبال کند.) اکثر ETFها به همین روش مدیریت می‌شوند. البته امکان مدیریت فعال ETFها نیز فراهم است، با این حال از ابتدای شکل‌گیری صندوق‌های قابل معامله در بازارهای مالی آمریکا، عمده صندوق‌های قابل معامله بصورت شاخصی (index fund) تشکیل شده‌اند. علت این مسئله این است که معمولاً سهم‌هایی که در شاخص‌های معروف وجود دارند، نقدشوندگی بیشتری دارند و پیوسته‌تر مورد معامله قرار می‌گیرند. این مسئله فرآیند آربیتراژ را میسرتر می‌کند.

روش خرید و فروش صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF)

همانگونه که که متن نوشته اشاره شد، صندوق قابل معامله دقیقاً مانند یک سهم خرید و فروش می‌شود؛ به این معنی که هر صندوق در بازار فرابورس یک نماد دارد. برای خرید صندوق باید از صفحه حساب کارگزاری خود، نماد صندوق را جست و جو کرده و آن را خریداری کنید.

آشنایی با مفهوم صندوق در صندوق

(در زبان انگلیسی: Fund of Funds)

صندوق در صندوق یکی از انوع صندوق‌های سرمایه‌گذاری است، با این تفاوت که این نوع از صندوق، به جای خرید مستقیم اوارق بهادار، اقدام به خرید واحد دیگر صندوق‌ها می‌کند.